　　生長激素是由腦垂體分泌的一種肽類激素，主要功能包括促生長和調(diào)節(jié)物質(zhì)代謝，在人體生長發(fā)育與代謝中發(fā)揮重要作用。生長激素的提取經(jīng)歷了尸源、生物發(fā)酵、再修飾等不同階段，在1985年首次被FDA批準(zhǔn)用于臨床治療。生長激素并不是人們通常所說的激素類藥物，所謂的“激素藥物”一般是指皮質(zhì)激素和性激素，而生長激素從化學(xué)結(jié)構(gòu)、作用機(jī)理上來說，都與皮質(zhì)激素和性激素完全不同，因此不會產(chǎn)生激素樣的副作用。

　　適應(yīng)癥廣闊，當(dāng)前全球市場超50億美元

　　生長激素適應(yīng)癥廣泛，先后被FDA批準(zhǔn)用于治療10多種疑難雜癥，包括兒童、成年生長激素缺乏癥，兒童特發(fā)性矮小、先天性卵巢發(fā)育不全、Prader-Willi綜合癥等，根據(jù)各大企業(yè)銷售數(shù)據(jù)，我們測算目前生長激素全球市場規(guī)模超過50億美金，發(fā)達(dá)國家增速相對穩(wěn)定，發(fā)展中國家和地區(qū)仍處于快速增長期。生長激素超適應(yīng)癥使用的現(xiàn)象較為普遍，主要用于抗衰老、和增強(qiáng)肌肉力量等方面，該產(chǎn)品有多個潛在適應(yīng)癥待挖掘。

　　目前國內(nèi)市場規(guī)模20億元，正處于快速成長

　　期PDB數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)生長激素市場規(guī)模在20億元左右，去年行業(yè)增速超過30%，正處于快速增長期。行業(yè)增速較快的原因是國人支付能力的提升，以及對兒童矮小的重視程度提高，行業(yè)需求十分旺盛。目前國內(nèi)生長激素市場處于寡頭競爭的局面，自雪蘭諾2013年退出中國市場后，國產(chǎn)企業(yè)加大市場滲透力度，目前主要競爭者包括金賽藥業(yè)，聯(lián)合賽爾、安科生物等。根據(jù)患者數(shù)量測算，生長激素國內(nèi)市場潛力大，前景廣闊。

　　未來發(fā)展趨勢：水針替代粉針，長效替代短效

　　水劑、長效劑型是蛋白藥物的發(fā)展趨勢，粉劑的凍干過程容易破壞蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，降低了藥物的生物活性，而且使用也不如水劑方便；而長效劑型降低了用藥頻率，減少了注射痛苦，所以依從性最好。從干擾素、白介素、粒細(xì)胞刺激因子等藥物開發(fā)情況來看，長效生長激素潛力較大。

　　相關(guān)上市公司：長春高新、安科生物

　　長春高新核心子公司金賽藥業(yè)是國內(nèi)生長激素龍頭，生長激素占高新的營收、利潤比例達(dá)70%，受益彈性最大。金賽的生長激素產(chǎn)品梯隊(duì)全球領(lǐng)先，包括粉針、水針以及PEG化長效劑型。安科生物目前生長激素粉針營收占比在30%左右，另有水針和長效劑型處于臨床試驗(yàn)階段。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　生長激素超適應(yīng)癥使用的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；競爭形勢加劇；產(chǎn)品降價(jià)的壓力。