醫(yī)藥零售連鎖化發(fā)展空間巨大 藥店資產加速證券化

我國藥店的連鎖率從2011年的34.61%提升至2016年的49.37%，已經逼近50%，而美國的零售藥店連鎖率在75%左右。相較而言，我國醫(yī)藥零售行業(yè)的集中度水平和連鎖率較低，未來行業(yè)整合與藥店連鎖化將是發(fā)展趨勢，有利于大型連鎖藥店脫穎而出。

近日，國家食品藥品監(jiān)督管理總局官網(wǎng)發(fā)布《2016年度食品藥品監(jiān)管統(tǒng)計年報》：2016年我國藥店總數(shù)448057家，比2015年減少1023家。其中，單體藥店數(shù)量明顯減少，過去一年減少了1.6萬余家。而據(jù)國家總局2011年數(shù)據(jù)，全國單體藥店數(shù)量為277085家，2016年單體藥店數(shù)量約為2.2萬家。6年來，我國單體藥店已經消失了5萬余家，零售藥店連鎖率不斷提升。我國藥店的連鎖率從2011年的34.61%提升至2016年的49.37%，已經逼近50%，而美國的零售藥店連鎖率在75%左右。相較而言，我國醫(yī)藥零售行業(yè)的集中度水平和連鎖率較低，未來行業(yè)整合與藥店連鎖化將是發(fā)展趨勢，有利于大型連鎖藥店脫穎而出。

零售終端將成重要銷售渠道

長期以來，我國公立醫(yī)院的藥品加成形成了“以藥養(yǎng)醫(yī)”局面，同時部分引發(fā)了“看病難”、“看病貴”等問題。2016年12月，國務院發(fā)布《“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃》，提出“推動醫(yī)藥分開，采取綜合措施切斷醫(yī)院和醫(yī)務人員與藥品、耗材間的利益鏈。醫(yī)療機構應按照藥品通用名開具處方，并主動向患者提供，不得限制處方外流。探索醫(yī)院門診患者多渠道購藥模式，患者可憑處方到零售藥店購藥，使零售藥店逐步成為向患者售藥和提供藥學服務的重要渠道”。
根據(jù)IMS數(shù)據(jù)，2015年中國醫(yī)藥市場達到11000多億元，結構上以處方藥為主，醫(yī)院作為處方藥的主要銷售渠道，占總銷售的77%，零售藥店和基層終端渠道占比分別為10%和13%。由此可以看出，醫(yī)院處方藥市場規(guī)模超過8000億元，未來零售藥店有望承接千億級市場。2016年醫(yī)藥市場中醫(yī)院渠道約占69%，零售藥店占17%左右，基層終端占14%，隨著政策進一步推進，零售藥店渠道份額將大幅提升。
與此同時，2015年10月，國務院發(fā)布《國務院關于第一批取消62項中央指定地方實施行政審批事項的決定》（國發(fā)〔2015〕57號），決定第一批取消62項中央指定地方實施的行政審批事項，其中包括取消基本醫(yī)療保險定點零售藥店資格審查。業(yè)界認為，雖然取消了行政審批，但是經辦部門會加強對零售藥店的監(jiān)督、審查。管理規(guī)程中對零售藥店的臺賬、進貨發(fā)票管理更嚴格，單體藥店面臨更大的成本壓力，利好大連鎖藥店的發(fā)展。

資本市場助力明顯

2014年是我國連鎖藥店的“上市元年”。2014年7月云南鴻翔一心堂在深圳證券交易所成功上市，成為我國首家A股上市直營連鎖藥店，填補了A股在大型連鎖藥店細分行業(yè)的空白。2015年2月，益豐大藥房連鎖股份有限公司正式在上海證券交易所掛牌交易，成為連鎖藥店上市第二股。同年4月，老百姓大藥房連鎖股份有限公司在上海證券交易所掛牌，連鎖藥店板塊初具雛形。2016年9月，中國醫(yī)藥集團重組方案落地，國大藥房并入國藥集團一致藥業(yè)股份有限公司，正式登陸A股市場。根據(jù)商務部《2015年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》，前十大零售企業(yè)基本都已登陸資本市場。
證券市場分析認為，連鎖藥店資產證券化，有利于增強資本實力、提升品牌影響力，為后續(xù)的并購、拓展打下基礎。隨著藥品零售行業(yè)發(fā)展，未來預計會有一批企業(yè)陸續(xù)登錄資本市場。在華南地區(qū)處于領先地位的大參林醫(yī)藥集團股份有限公司（簡稱“大參林”）已于2017年4月公布招股說明書。山東省漱玉平民大藥房連鎖股份有限公司已于2016年12月公布招股說明書。
據(jù)市場觀察，一心堂、益豐藥房和老百姓上市后都加速擴張，跑馬圈地，由此引發(fā)資金需求。益豐藥房于2016年6月底收到中國證監(jiān)會批復，公司通過定向增發(fā)募集13.25億元資金凈額，用于收購蘇州粵海100%股權項目、O2O健康云服務平臺建設及運營推廣項目和連鎖藥店建設項目。老百姓于2016年發(fā)債8億元，用于補充流動資金。一心堂先后發(fā)債累計12億元，用于補充流動資金、償還有息債務。目前，一心堂、老百姓都在定增審核中，后續(xù)進展值得關注。