醫(yī)藥零售連鎖化發(fā)展空間巨大 藥店資產(chǎn)加速證券化

我國(guó)藥店的連鎖率從2011年的34.61%提升至2016年的49.37%，已經(jīng)逼近50%，而美國(guó)的零售藥店連鎖率在75%左右。相較而言，我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)的集中度水平和連鎖率較低，未來(lái)行業(yè)整合與藥店連鎖化將是發(fā)展趨勢(shì)，有利于大型連鎖藥店脫穎而出。

近日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局官網(wǎng)發(fā)布《2016年度食品藥品監(jiān)管統(tǒng)計(jì)年報(bào)》：2016年我國(guó)藥店總數(shù)448057家，比2015年減少1023家。其中，單體藥店數(shù)量明顯減少，過(guò)去一年減少了1.6萬(wàn)余家。而據(jù)國(guó)家總局2011年數(shù)據(jù)，全國(guó)單體藥店數(shù)量為277085家，2016年單體藥店數(shù)量約為2.2萬(wàn)家。6年來(lái)，我國(guó)單體藥店已經(jīng)消失了5萬(wàn)余家，零售藥店連鎖率不斷提升。我國(guó)藥店的連鎖率從2011年的34.61%提升至2016年的49.37%，已經(jīng)逼近50%，而美國(guó)的零售藥店連鎖率在75%左右。相較而言，我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)的集中度水平和連鎖率較低，未來(lái)行業(yè)整合與藥店連鎖化將是發(fā)展趨勢(shì)，有利于大型連鎖藥店脫穎而出。

零售終端將成重要銷售渠道

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)公立醫(yī)院的藥品加成形成了“以藥養(yǎng)醫(yī)”局面，同時(shí)部分引發(fā)了“看病難”、“看病貴”等問(wèn)題。2016年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃》，提出“推動(dòng)醫(yī)藥分開(kāi)，采取綜合措施切斷醫(yī)院和醫(yī)務(wù)人員與藥品、耗材間的利益鏈。醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)按照藥品通用名開(kāi)具處方，并主動(dòng)向患者提供，不得限制處方外流。探索醫(yī)院門診患者多渠道購(gòu)藥模式，患者可憑處方到零售藥店購(gòu)藥，使零售藥店逐步成為向患者售藥和提供藥學(xué)服務(wù)的重要渠道”。
根據(jù)IMS數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)達(dá)到11000多億元，結(jié)構(gòu)上以處方藥為主，醫(yī)院作為處方藥的主要銷售渠道，占總銷售的77%，零售藥店和基層終端渠道占比分別為10%和13%。由此可以看出，醫(yī)院處方藥市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)8000億元，未來(lái)零售藥店有望承接千億級(jí)市場(chǎng)。2016年醫(yī)藥市場(chǎng)中醫(yī)院渠道約占69%，零售藥店占17%左右，基層終端占14%，隨著政策進(jìn)一步推進(jìn)，零售藥店渠道份額將大幅提升。
與此同時(shí)，2015年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于第一批取消62項(xiàng)中央指定地方實(shí)施行政審批事項(xiàng)的決定》（國(guó)發(fā)〔2015〕57號(hào)），決定第一批取消62項(xiàng)中央指定地方實(shí)施的行政審批事項(xiàng)，其中包括取消基本醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)零售藥店資格審查。業(yè)界認(rèn)為，雖然取消了行政審批，但是經(jīng)辦部門會(huì)加強(qiáng)對(duì)零售藥店的監(jiān)督、審查。管理規(guī)程中對(duì)零售藥店的臺(tái)賬、進(jìn)貨發(fā)票管理更嚴(yán)格，單體藥店面臨更大的成本壓力，利好大連鎖藥店的發(fā)展。

資本市場(chǎng)助力明顯

2014年是我國(guó)連鎖藥店的“上市元年”。2014年7月云南鴻翔一心堂在深圳證券交易所成功上市，成為我國(guó)首家A股上市直營(yíng)連鎖藥店，填補(bǔ)了A股在大型連鎖藥店細(xì)分行業(yè)的空白。2015年2月，益豐大藥房連鎖股份有限公司正式在上海證券交易所掛牌交易，成為連鎖藥店上市第二股。同年4月，老百姓大藥房連鎖股份有限公司在上海證券交易所掛牌，連鎖藥店板塊初具雛形。2016年9月，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)重組方案落地，國(guó)大藥房并入國(guó)藥集團(tuán)一致藥業(yè)股份有限公司，正式登陸A股市場(chǎng)。根據(jù)商務(wù)部《2015年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，前十大零售企業(yè)基本都已登陸資本市場(chǎng)。
證券市場(chǎng)分析認(rèn)為，連鎖藥店資產(chǎn)證券化，有利于增強(qiáng)資本實(shí)力、提升品牌影響力，為后續(xù)的并購(gòu)、拓展打下基礎(chǔ)。隨著藥品零售行業(yè)發(fā)展，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)有一批企業(yè)陸續(xù)登錄資本市場(chǎng)。在華南地區(qū)處于領(lǐng)先地位的大參林醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“大參林”）已于2017年4月公布招股說(shuō)明書。山東省漱玉平民大藥房連鎖股份有限公司已于2016年12月公布招股說(shuō)明書。
據(jù)市場(chǎng)觀察，一心堂、益豐藥房和老百姓上市后都加速擴(kuò)張，跑馬圈地，由此引發(fā)資金需求。益豐藥房于2016年6月底收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，公司通過(guò)定向增發(fā)募集13.25億元資金凈額，用于收購(gòu)蘇州粵海100%股權(quán)項(xiàng)目、O2O健康云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)推廣項(xiàng)目和連鎖藥店建設(shè)項(xiàng)目。老百姓于2016年發(fā)債8億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。一心堂先后發(fā)債累計(jì)12億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息債務(wù)。目前，一心堂、老百姓都在定增審核中，后續(xù)進(jìn)展值得關(guān)注。