十大醫(yī)藥并購告訴你 跨境投資趨嚴如何破？

6月9日訊　2008年金融危機之后，中國企業(yè)的海外并購開始萌芽，2011年～2013年開始興起，近幾年跨境并購的數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長。以往，中國的跨境投資主要聚焦于資源與能源領(lǐng)域，而現(xiàn)在醫(yī)療健康也已成為海外并購的熱門領(lǐng)域。2016年，中國企業(yè)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的跨境并購交易數(shù)量占比已達4.6%。

　　2016年醫(yī)療健康領(lǐng)域中國跨境并購交易排名

　　注：百強榜僅統(tǒng)計交易宣布日期在 2016 年內(nèi)，且披露了交易額的投資并購交易。

　　中國制藥企業(yè)進行跨境并購的行動越來越頻繁，歸結(jié)起來與打響國際品牌、引進優(yōu)質(zhì)品牌和先進技術(shù)、促進上市公司市值增長等需求有關(guān)。

　　全年醫(yī)療健康跨境交易的最大手筆來自華潤集團。2016年7月，華潤宣布與澳洲的麥格理資本成立的合資公司以12.78億美元，收購澳洲最大的腫瘤放療與心臟病治療服務公司GenesisCare的部分股權(quán)，成為華潤在亞洲以及中國加速發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。

　　上海萊士則通過海外并購為血液制品業(yè)務的擴展添磚加瓦。2016年8月，上海萊士的控股股東科瑞天誠和萊士中國通過其控股的天誠國際投資公司，以現(xiàn)金約12億美元收購英國血液制品公司BPL的100%股權(quán)。BPL是全球最大的第三方血漿供應商，在美國擁有39家漿站，在英國倫敦有1家血液制品生產(chǎn)廠，共計13個品種、 22個規(guī)格的血液制品。BPL的優(yōu)勢還在于不斷擴張的全球銷售網(wǎng)絡，其產(chǎn)品已在全球48個國家或地區(qū)注冊并在44個國家銷售。BPL公司2016年度銷售收入約3.96億美元（約26.9億元），較2015年增長約22%，上海萊士在2015年、2016年營收分別為20.13億元和23.26億元，收購BPL將帶動上海萊士及其控股股東的血液制品業(yè)務的提升，并且有助于向海外市場拓展。

　　將目光瞄準血液領(lǐng)域的還有南京新百。南京新百收購中國臍帶血庫企業(yè)集團完成之后，有望成為全球最大臍帶血庫企業(yè)。專業(yè)人士分析，南京新百成為全球最大的臍帶血庫后，將會加碼臍帶血造血干細胞的采集、儲存、臨床研發(fā)、應用等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務，市場前景廣闊。

　　作為海外并購熱潮先行者之一的復星醫(yī)藥，雖然2016年并購步伐似乎有所放緩，但其2016年收購印度Gland Phanma 公司約86.08%的股權(quán)，創(chuàng)下了2016年中國藥企出海并購交易金額之最。復星方面表示，借助 Gland Pharma 在歐美等 36 個全球市場的注冊能力、產(chǎn)品研發(fā)能力和制造能力，將推進復星醫(yī)藥的創(chuàng)新研發(fā)能力以及印度市場的拓展，提升在歐美主流市場的注射劑占有率。雖然復星醫(yī)藥僅位列榜單第4位，但胡潤百富評價其為“最眼光獨特”的活躍買家，因為復星已經(jīng)開始關(guān)注新興市場。此外收購巴西第二大獨立資產(chǎn)管理公司Rio Bravo投資集團強化區(qū)域投資能力，在2016年下半年還出售其部分之前購買的海外資產(chǎn)體現(xiàn)“有買有賣”的成熟交易方式等，體現(xiàn)出復星醫(yī)藥在海外并購操作日趨熟練。

　　2016年5月底，人福醫(yī)藥以5.29億美元收購Epic Pharma， LLC。此次收購將助力人福醫(yī)藥麻醉鎮(zhèn)痛藥品業(yè)務的全球市場拓展。Epic Pharma公司前身是諾華SANDOZ的美國工廠，具有美國管制類藥品生產(chǎn)資質(zhì)，并擁有30 多個處于不同階段的研發(fā)項目，在研產(chǎn)品以麻醉鎮(zhèn)痛藥為主，研發(fā)產(chǎn)品主要集中在麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)、高血壓等細分領(lǐng)域。收購完成后，Epic Pharma將與人福醫(yī)藥控股的美國普克公司形成合力，幫助人福醫(yī)藥提升在美國仿制藥的市場地位。

　　除了醫(yī)藥上市公司參與醫(yī)療健康領(lǐng)域的海外并購，還有西王食品收購加拿大Kerr Investment Holding公司這類的跨界并購。Kerr Investment Holding是運動營養(yǎng)品及減肥食品生產(chǎn)商，在加拿大、美國等北美地區(qū)擁有龐大的零售和經(jīng)銷網(wǎng)絡，西王借助收購打入運動營養(yǎng)與保健品市場，將Kerr Investment Holding引入中國，與西王的原業(yè)務融合，加快市場推廣。

　　風投機構(gòu)也開始關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域的跨境并購，在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的10起跨境并購中，就有投資界的中信產(chǎn)投、中國建銀投資、泰禾投資3家公司參與。其中中信產(chǎn)業(yè)投資基金、中國建銀投資屬私募股權(quán)基金參與的交易。從大趨勢上看，私募股權(quán)基金已經(jīng)在海外并購交易中所起的作用越來越重要，并成為交易結(jié)構(gòu)中的?？?。據(jù)統(tǒng)計，2016 年以私募股權(quán)和資產(chǎn)管理公司基金為代表的財務投資者參與交易的交易數(shù)量超過381億美元，為2015年的兩倍以上。西王食品的收購案例同樣也是借助信達資產(chǎn)管理的基金來完成的?？傮w上，2016年市場上最為活躍的海外投資并購私募股權(quán)基金包括光大資本、IDG資本、東證資本、凱輝基金、賽領(lǐng)資本、中信資本、漢德資本、弘毅投資等。

　　跨境并購正當熱潮，2016年全年，中國企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購投資交易達到438筆，同比增長20.94%，累計宣布的交易金額為2157.94億美元，同比增長147.75%，并且越來越多的中國企業(yè)開始嘗試中大型的海外并購交易。

　　但有不少分析人士指出，由于對外投資的資金監(jiān)管和外匯兌換在去年底開始有所收緊，2017年中國企業(yè)的海外投資并購速度可能會放緩。海外并購對中國企業(yè)來說仍存在不小挑戰(zhàn)，除了并購難度高、法律政策以及文化差異等因素，境外國家安全審查、外國投資審查制度趨嚴，反壟斷和審查制度聚焦中國國有企業(yè)等境外監(jiān)管環(huán)境的變化，都將影響中國企業(yè)的出海并購。

　　胡潤百富研究發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)的并購成功與否的關(guān)鍵要素之一就是監(jiān)管法規(guī)，以及國內(nèi)資本市場的走勢。然而當前無論從海外還是內(nèi)部的監(jiān)管環(huán)境來看，對跨境投資資金的管控都在趨嚴。從外部環(huán)境看，2016年底有多家外媒報道，外管局擬嚴格管控跨境投資資金外流，對中方投資額在10億美元及以上的非主業(yè)大額并購和對外投資，以及中方投資額在100億美元及以上的特別大額對外投資項目等特殊性質(zhì)的投資業(yè)務實施規(guī)范監(jiān)管；從內(nèi)部看，同樣在2016年底，發(fā)改委、商務部、人民銀行、外管局四部委宣布將關(guān)注大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資等類型的“非理性對外投資”，開始嚴格限制資金出境。

　　然而出海之潮勢不可擋，中國買家想要成功出海，做好資金方案設計成為關(guān)鍵。胡潤百富還建議，已將海外投資并購作為發(fā)展重要環(huán)節(jié)的買家可以為未來長久發(fā)展早做準備，例如建立海外子公司。另外，參與并購的專業(yè)中介機構(gòu)對中方買家來說也是必不可少的，團隊經(jīng)驗豐富、熟悉當?shù)厥袌霏h(huán)境和法律法規(guī)可成為選擇標準。