醫(yī)藥行業(yè)交9年來最好成績單 研發(fā)投入加碼

中期業(yè)績報告披露進入尾聲，醫(yī)療行業(yè)287家公司大多已披露中報。截至8月29日（以下引用數據均截至8月29日），從已披露的243家公司的中報數據來看，醫(yī)療行業(yè)是2010年以來的最好時期，營業(yè)總收入和凈利同比增長進入“2”時代，分別增長21.25%和24.74%，而且凈利增速超過收入增速，說明盈利增長更好。

　　80家公司收入和凈利增長均超20%

　　從中報數據來看，有90家公司的凈利增速在30%以上，占已披露公司數量的37%。如果看增長質量，可以從收入和凈利同步增長的數據來看，康泰生物、智飛生物、金石東方、國農科技4家公司均實現增長翻番。其中，康泰生物實現收入10.64億元，同比增長126.65%；凈利潤2.86億元，同比增長327.71% ；智飛生物實現收入20.72億元，增長365%；凈利潤6.82億元，增長306.92%。

　　智飛生物增長不僅速度位于前列，凈利潤數額也位于行業(yè)前列。公司是我國疫苗核心企業(yè)，今年上半年重磅品種持續(xù)放量，大大增加了公司業(yè)績彈性，AC-Hib三聯(lián)結合疫苗等自主產品實現收入5.6億元，貢獻利潤2.5億元；代理默沙東四價HPV疫苗上半年批簽發(fā)262萬支，預計報告期內銷售180萬支。智飛生物獨家代理默沙東的5個疫苗品種中， 1月至8月中旬四價HPV和九價HPV疫苗分別累計批簽發(fā)343萬支、10.6萬支，供應量增長較快；五價輪狀病毒疫苗也已在各地陸續(xù)中標，將于四季度正式開始銷售。

　　海普瑞、博濟醫(yī)藥、美年健康、輔仁藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、魯抗醫(yī)藥、圣濟堂、新和成等80家公司的中報凈利增速高于收入增速。其中，海普瑞實現收入20.04億元，同比增長 90.88%；凈利潤2.19億元，同比增長5602%；輔仁藥業(yè)實現收入31.09億元，增長14.40%；凈利潤4.51億元，增長4508%。

　　但也有部分醫(yī)藥公司中報出現負增長。國新健康、海特生物、健民集團、莎普愛思、萊茵生物等30家公司的收入和凈利均為負增長。其中，國新健康收入和凈利分別負增長72.53%、25.88%；海特生物收入和凈利分別負增長30.89%、59.24%；凈利負增長比例最高的為海正藥業(yè)，為負8531.34%。不過，負增長公司占醫(yī)療行業(yè)的比重在10%多一點，并不影響行業(yè)整體的穩(wěn)健成長。

　　凈利潤前20名最少賺6.4億

　　今年上半年獲利最多的前20家公司中，凈利最少的也至少在6.4億元。最能賺錢的白云山實現凈利26.19億元；其次，新和成凈利20.59億元；排名第三的恒瑞醫(yī)藥凈利19.10億元；第四的云南白藥凈利16.33億元；第五的復星醫(yī)藥凈利15.60億元。

　　白云山對原持有的廣藥醫(yī)藥的50%股權按公允價值重新計量產生8.3億元的投資收益，以及參股的一心堂7.4%股權公允價值增加2.6億元，實際扣非后凈利潤15.4億元。

　　新和成收入和利潤主要系第一季度維生素產品銷售價格上漲，二季度環(huán)比下降。二季度營收和利潤環(huán)比下滑主要系公司維生素A產品由于價格波動較大，前期高價訂單執(zhí)行率低，銷量下滑所致。目前維生素A價格趨于穩(wěn)定，銷量逐步恢復正常。

　　扣非后最能賺錢的公司非恒瑞醫(yī)藥莫屬，2018年上半年公司實現營業(yè)收入77.61億元，同比增長22.32%；實現扣非凈利潤18.28億元，同比增長18.10%。公司的腫瘤管線核心品種阿帕替尼自納入國家醫(yī)保后“以價換量”效果明顯，銷售額同比增長64%；碘克沙醇持續(xù)帶動造影劑板塊保持高速增長；麻醉板塊方面，右美托咪定、阿曲庫銨等也保持平穩(wěn)增長。公司上半年累計投入研發(fā)資金9.95億元，比上年同期增長27.26%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達到12.82%。

　　研發(fā)管線方面，恒瑞醫(yī)藥重磅品種硫培非格司亭（19K）于上半年獲批上市，作為中國首個獲得優(yōu)效結果的長效G-CSF制劑，預計未來銷售峰值有望超過10億元。國家藥監(jiān)局信息顯示，公司另一重磅品種吡咯替尼已經審評完畢，預計不久將獲批上市，作為療效顯著優(yōu)于同類拉帕替尼的潛在best-in-class品種，預計也是一個重磅品種。此外，公司多個注射液在一致性評價中。

　　復星醫(yī)藥2018年上半年實現營業(yè)收入118.59億元人民幣，同比增長41.97%；凈利潤12億元，負增長5.32%。目前，復星醫(yī)藥已形成國際化的研發(fā)布局和較強的研發(fā)能力，在中國、美國、印度等地建立了高效的國際化研發(fā)團隊，形成全球聯(lián)動的研發(fā)體系；并通過多元化合作方式，銜接全球前沿創(chuàng)新技術，推動前沿產品的全球開發(fā)和轉化落地。

　　截至2018年6月30日，復星醫(yī)藥在研新藥、仿制藥、生物類似藥及一致性評價等項目240項。利妥昔單抗注射液（用于非霍奇金淋巴瘤治療）已報新藥上市申請并納入優(yōu)先審評程序藥品注冊申請名單，有望率先實現國產單抗生物類似藥零的突破。在小分子創(chuàng)新藥領域，復星醫(yī)藥首個實現中美雙報的小分子化學創(chuàng)新藥FN-1501注射劑已分別在美國和澳大利亞開展臨床試驗。同時，復星醫(yī)藥積極推進仿制藥“一致性評價”，持續(xù)完善“仿創(chuàng)結合”的藥品研發(fā)體系。

　　23家公司研發(fā)投入占比超10%

　　今年上半年的一個可喜變化是，醫(yī)療行業(yè)加大了研發(fā)投入，總計有23家公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的10%以上。復星醫(yī)藥研發(fā)投入金額最大，達11.88億元，同比增長89.82%；排名第二的恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入9.95億元，占營業(yè)收入的13%；貝達藥業(yè)、沃森生物、廣生堂、通化東寶、九安醫(yī)療、普利制藥研發(fā)投入占收入21%以上。其中，貝達藥業(yè)研發(fā)投入占收入之比達46%。

　　除了幾大藥企外，通化東寶是上半年研發(fā)投入比例較大的公司之一，共投入了3.8億元，同比增長30.78%。公司致力于提供多樣化糖尿病治療藥物，不斷推進研發(fā)進程：重磅的三代甘精胰島素生產審評正在補充材料，近期將會進行臨床數據核查。其他的類似物中門冬胰島素處于結題和蓋章階段，完成即進行報產；門冬30已進入Ⅲ期臨床研究階段，后續(xù)將迎來入組，門冬50臨床研究正在進行中；地特胰島素和地特胰島素注射液現處于臨床試驗籌備階段；賴脯胰島素系列已提交臨床申請審評階段；和法國Adocia公司合作引進的超速效型胰島素類似物（BC Lispro）和胰島素基礎餐時組合（BC Combo）目前正在進行多批次的工藝和分析方法的重復試驗，同時根據中國現行的法規(guī)進行動物體內實驗的方案設計，研究工作積極有序推進。重點品種利拉魯肽注射液處于申報臨床受理階段，度拉糖肽計劃年底前申報臨床，公司在糖尿病藥物領域的研發(fā)布局持續(xù)向前推進。

　　7家公司銷售費用

　　占比超60%

　　銷售費用是市場關注的重點問題。從中報數據來看，有48家公司的銷售費用占到銷售收入40%以上，其中，占60%以上的有7家，分別是國農科技（75.44%）、龍津藥業(yè)（73.61%）、靈康藥業(yè)（71.98%）、大理藥業(yè)（67.82%）、哈三聯(lián)（65.28%）、海特生物（62.23%）、海辰藥業(yè)（61.18%）。

　　在銷售費用高的公司中，中成藥企業(yè)占比較高，銷售費用占收入50%以上公司中，多為這類公司，如步長制藥、中恒集團、上海凱寶、雙成藥業(yè)、濟川藥業(yè)等。國家對醫(yī)藥購銷領域的治理可能會對這類企業(yè)的銷售帶來影響。

　　不過，從行業(yè)整體來看，隨著醫(yī)藥消費增長，企業(yè)研發(fā)投入加大、儲備品種增多，以及新藥審批和一致性評價速度加快，醫(yī)療行業(yè)后勁是值得期待的。