仟源制藥溢價超6倍收購杭州保靈 4億募投全變更

仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)自上市以來，凈利潤呈逐年下降態(tài)勢。今年上半年，僅實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1353萬元。

8月22日，仟源制藥公告變更IPO募投項目資金用途，所有資金全部用于收購杭州保靈集團。

此時收購一波三折，期間一度終止，如今仟源制藥溢價674.37%得以收購杭州保靈。

與此同時，抗感染藥行業(yè)遭遇最嚴限抗令，整體行業(yè)需求下降也讓仟源制藥的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

   “仟源制藥面對行業(yè)需求萎縮，選擇的是通過收購多元化發(fā)展，未來成效如何，還要看仟源制藥的整合能力。”深圳一位投資醫(yī)藥行業(yè)的私募人士告訴記者。

溢價674.37%收購保靈

   公告預(yù)案顯示，公司擬與翁占國、韓振林、張彤慧等人共同以3.7億元收購保靈集團100%股權(quán)，其中公司出資2.96億元，收購保靈集團80%股權(quán)。

   資料顯示，保靈集團主要從事孕婦保健品、藥品的生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)著名的孕婦保健品生產(chǎn)商和供應(yīng)商。2012年全年，保靈集團取得營業(yè)收入1.66億元，凈利潤2395.04萬元，約為仟源制藥同期凈利的93%。

   “保靈集團的盈利能力還是不錯的，收購過來可以為公司創(chuàng)造新的利潤增長點，不過6倍的溢價還是相對高了一些?！币晃会t(yī)藥行業(yè)分析師介紹。

   公告顯示，截至2013年5月31日，保靈集團的凈資產(chǎn)僅為9385.4萬元，而此次仟源制藥給出的收購價為3.7億元，增值率達到674.37%。

   需要注意的是，翁占國、韓振林、張彤慧等人為仟源制藥控制人，另外崔金鶯等人也與公司存在實質(zhì)性聯(lián)系，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

   但公告并未解釋與控股股東一同收購的原因。仟源制藥證券部人士表示：“這是領(lǐng)導(dǎo)的決定，后面的安排我們也不清楚?！?/span>

   事實上，仟源制藥此次收購并非一帆風(fēng)順。早在今年6月21日，公司便與仟源制藥簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。但在7月22日，仟源制藥突然宣布終止收購保靈集團。

   不到一個月，事件又發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)折，8月13日，仟源制藥公告重啟收購談判。

   “公司第一次終止收購，是因為有另一家公司也在和保靈集團談收購的事，而且出價比我們還高。不過后來他們還是覺得我們實力更強，又回來和我們合作?！鼻粗扑幾C券部人士對此回應(yīng)。

   雖然仟源制藥此次收購歷經(jīng)曲折，但其股價也在震蕩中迎來了上漲。就在22日收購協(xié)議即將公布的當天，仟源制藥股票蹊蹺漲停，股價攀升至15.53元，較6月21日以來的60個交易日累計上漲42.55%。

IPO募投項目悉數(shù)變更

   收購保靈集團同時，仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)將其三個IPO募投項目的募集資金用途全部變更，所有資金投入收購保靈集團。

   此外，公司還擬終止“研發(fā)中心建設(shè)項目”，并將全部資金及利息2789.25萬元用于上海浦東新區(qū)張江高科(7.95,0.720,9.96%)(7.95, 0.72, 9.96%)技園區(qū)建立上海研發(fā)中心項目。

   仟源制藥2011年成功登陸A股市場，募集資金凈額3.96億元，其上市時承諾將募集資金2.13億元投入“年初1億支青霉素粉針生產(chǎn)線建設(shè)項目”、“非青口服制劑生產(chǎn)線建設(shè)項目”等四個項目。然而記者翻閱仟源制藥歷年年報發(fā)現(xiàn)，截至2013年6月30日，上市兩年來，仟源制藥募投項目依舊為零投入。

   對此公司解釋，根據(jù)當?shù)卣螅粳F(xiàn)有開發(fā)區(qū)內(nèi)廠區(qū)將整體搬遷至醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)并相應(yīng)變更募集資金投資項目實施地點。但由于公司一直未能與政府相關(guān)部門形成確定性方案，同時醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)配套設(shè)施尚不具備生產(chǎn)條件，故對募投項目實施造成影響。

   不過，仟源制藥并未明確表示何時重啟上述三個項目，公司證券部人士回應(yīng)：“這幾個項目是暫時中止，不會對公司造成影響，公司的生產(chǎn)線已按新版GMP標準重新進行了改造，可保證未來五年公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營?！?/span>

   不過，招股說明書中對募投項目描述則顯示，公司粉針劑生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率2010年已達到146.09%，非青口服制劑產(chǎn)品市場銷售持續(xù)快速增長，固體制劑生產(chǎn)線的2010年產(chǎn)能利用率已達到121.78%。雖然公司目前正在對現(xiàn)有生產(chǎn)線進行改擴建，但新增產(chǎn)能仍不足以滿足公司發(fā)展需求。

   “如果兩處說法都沒問題，那就只有一個解釋，仟源制藥目前生產(chǎn)需求出現(xiàn)下降?！鄙鲜鲠t(yī)藥行業(yè)分析師表示。

   不過，仟源制藥1.8億元的超募資金則沒有被閑置。資料顯示，早在2012年3月，仟源制藥就將1.5億元超募資金全部用于收購海力生制藥(32.55,-0.660,-1.99%)(32.55, -0.66, -1.99%)60%股權(quán)，其余3000萬元則在上市當年就被永久性補充流動資金。

   2012年，海力生制藥實現(xiàn)凈利潤0.18億元，勉強達到其收購承諾的0.17億元，而其對2013年至2016年的凈利潤的預(yù)測分別為0.25億元、0.4億元、0.5億元、0.55億元。

抗感染行業(yè)冬天來臨

   “去年發(fā)布的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，對限制抗感染藥物的濫用起到了一定的作用，相對地，生產(chǎn)抗菌藥物企業(yè)的業(yè)績也受到很大影響?！鄙钲谝晃煌顿Y醫(yī)藥行業(yè)的私募人士解釋。

   去年8月份，原衛(wèi)生部發(fā)布《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，被稱為史上最嚴限抗令。以仟源制藥為代表的抗感染藥企則遭到重創(chuàng)。

   仟源制藥2012年年報顯示，當期實現(xiàn)營業(yè)總收入3.62億元，凈利潤2580萬元，同比下滑27%，這其中還包括收購海力生制藥并表產(chǎn)生的1085萬元凈利潤。而今年上半年，僅實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1353萬元。

   “我國抗感染藥物一直存在濫用的現(xiàn)象，未來這種做法會得到相應(yīng)的遏制。市場需求不會有很大的增長，甚至可能出現(xiàn)負增長的情況。”上述私募人士介紹，“仟源制藥選擇通過收購多元化發(fā)展，未來成效如何，還要看公司整體的整合能力?！?/span>